L’épreuve de force des banques italiennes est un test, pour la consolidation européenne.


Alors que de nombreux banquiers ont fui la capitale financière italienne, pour aller chercher des résidences secondaires dans les montagnes ou les lacs au début d’un blocage des coronavirus en mars, Victor Massiah s’est précipité à la place pour louer une maison à quelques pas des bureaux d’UBI Banca à Milan.

Et c’est là, que le PDG de 61 ans a passé la plupart de ses heures de veille, luttant non seulement pour tirer la banque d’une pandémie qui a dévasté ses zones centrales dans le nord industriel de l’Italie, mais aussi pour empêcher une prise de contrôle à laquelle il s’oppose.

Le PDG d’Intesa Sanpaolo (ISP.MI), Carlo Messina, a lancé l’offre sur UBI (UBI.MI) quelques jours avant l’épidémie de coronavirus, cherchant un accord qui, espère-t-il, accélérera la vague de consolidation européenne que la Banque centrale européenne appelle de ses vœux.

Et ce qui serait le plus grand rachat de banque en Europe depuis plus d’une décennie est maintenant sur le point d’être finalisé, l’offre d’Intesa aux actionnaires d’UBI devant se dérouler du 6 au 28 juillet.

L’offre doit être approuvée par au moins 50 % des investisseurs d’UBI plus une action pour être valable, un seuil de contrôle que la BCE a autorisé au début du mois.

Mais alors que les marchés ont fixé le prix de l’opération, Massiah est fermement opposé à ce qu’UBI soit une cible de rachat et il mise sur les petits investisseurs, dont le choix sera crucial.

Il veut plutôt que l’UBI, qui a elle-même été formée par une fusion de banques locales en 2007, soit à l’origine de toute transaction.

Après les efforts infructueux de ces dernières années pour négocier des accords impliquant les rivaux Banco BPM (BAMI.MI) et Monte dei Paschi (BMPS.MI), quelques semaines seulement avant l’incursion d’Intesa, Massiah avait essayé, sans succès, de conclure une fusion avec son homologue plus petit BPER Banca (EMII.MI), a déclaré une personne impliquée dans les discussions.

Depuis que Messina l’a informé de l’offre par un appel nocturne à la mi-février, Massiah a travaillé avec le Crédit Suisse et Goldman Sachs sur un plan alternatif, avec le soutien des actionnaires locaux, dont beaucoup sont des clients de longue date d’UBI et disent que l’offre sous-évalue leur banque.

L’investisseur d’UBI, Domenico Bosatelli, propriétaire du fabricant de composants électriques Gewiss, basé à Bergame, a déclaré que si l’offre a du sens pour Intesa et renforce sa compétitivité, elle n’en a pas pour UBI, car sa « mission disparaîtrait ».

Alors que les investisseurs institutionnels détenant 40 à 50 % des actions d’UBI sont largement censés soutenir l’opération, attirés par la perspective de dividendes plus importants, ce sont les principaux investisseurs de la banque qui décideront si Intesa obtient plus que son objectif minimum.

Selon des sources proches d’UBI, ses clients particuliers, qui représentent 15 à 20 % de son capital, pourraient décider de conserver des actions qui ont été transmises de génération en génération.

Et ce, malgré le fait que de nombreux analystes affirment qu’il serait absurde pour les investisseurs d’UBI de fuir l’offre d’Intesa, qui était majorée de 24 % par rapport au cours de l’action d’UBI le jour de son annonce.

Bien que la prime se soit évaporée depuis, les analystes disent que les actions d’UBI s’effondreraient probablement si l’offre échouait.

Des dynasties locales comme la famille Bombassei, propriétaire du fabricant de freins Brembo basé à Bergame, ou la famille Beretta, fabricant d’armes, appartiennent, comme Bosatelli, au pacte d’actionnaires de CAR, qui détient 19% d’UBI et qualifie l’offre d’Intesa d' »inacceptable ».

Un petit groupe détenant 1,6 % des actions d’UBI s’oppose également à l’offre, tandis qu’un groupe plus important détenant 7,7 % n’a pas exprimé son point de vue.


Empêchée par les règles relatives aux OPA de se défendre activement, UBI a cherché à contester Intesa devant les tribunaux et les autorités de régulation, en affirmant qu’elle n’avait qu’un seul intérêt à éliminer un concurrent.

Malgré ses liens avec une économie en stagnation chronique, la deuxième plus grande banque d’Italie se targue d’avoir l’un des taux de rémunération les plus élevés d’Europe grâce à des coûts réduits, à l’accent mis sur les frais de gestion de fortune et d’assurance et à des opérations telles que la vente des activités de paiement de ses détaillants.


Un couloir des bureaux milanais de l’UBI Banca, où le PDG Victor Massiah a travaillé pendant le verrouillage dû à la propagation de la maladie à coronavirus (COVID-19), est visible à Milan, en Italie, le 16 juin 2020. Photo prise le 16 juin 2020. REUTERS/Valentina Za

Pour désamorcer la menace juridique d’UBI, Intesa a renoncé à une clause qui lui aurait donné le droit de se retirer en raison de la crise du coronavirus, rendant ainsi plus difficile de faire marche arrière.

Intesa a également réagi par une offensive de charme qui a permis à des cadres interrogés par de petits journaux régionaux de rencontrer les autorités locales dans le cœur des actionnaires.

Elle s’est engagée à fournir 10 milliards d’euros supplémentaires par an en crédits aux secteurs clés d’UBI et à maintenir les décisions de prêt en grande partie locales, tout en se dépêchant de faire des dons aux institutions locales dans les provinces de Bergame et de Brescia, qui sont sa cible.

« Nous nous sommes engagés publiquement à accorder des prêts et à lancer des initiatives sociales à une échelle qu’UBI ne peut tout simplement pas égaler. Les investisseurs locaux apprécieront les avantages économiques et communautaires de notre offre », a déclaré un porte-parole d’Intesa, qui a également fait appel aux services de Mediobanca en tant que principal conseiller.

Le courtier en électricité milanais a souscrit un appel d’offres en espèces pour BPER Banca dans le cadre d’un accord parallèle qu’Intesa a conclu à des fins antitrust. Et en tant que principal investisseur de Generali (GASI.MI), Mediobanca a également soutenu une injection de capital par l’assureur chez son rival Cattolica (CASS.MI).

Cela pourrait aider l’offre d’Intesa à Cattolica et l’un de ses principaux actionnaires est membre du groupe d’investisseurs CAR, ont déclaré deux personnes connaissant bien le sujet. Cattolica et sa Fondazione Banca del Monte di Lombardia ont refusé de commenter.

L’organisme italien de surveillance des marchés a approuvé le prospectus de l’offre dans l’attente d’une décision antitrust cruciale qui ne devrait être rendue que fin juillet.

Intesa s’est engagée à atteindre des objectifs de profit même si une faible participation l’empêche de fusionner avec UBI, ce qui limiterait les réductions de coûts.

Pourtant, une telle fin pourrait ne pas être le meilleur remède pour le secteur bancaire italien fragmenté, a déclaré Stefano Caselli, professeur de banque et de finance à l’université Bocconi de Milan.

« Un résultat qui empêcherait Intesa d’incorporer UBI affaiblirait la justification de l’accord et réduirait ses inconvénients pour les banques concernées et le système dans son ensemble », a déclaré Caselli.


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